2016年后天然气需求增速有望恢复，2015年上半年中国天然气表观需求同比增速仅为2.1%，创下历史新低，此速度远低于十三五目标，经济放缓和天然气的相对竞争力下降是需求疲软的主要因素。但UBSEvidenceLab的调查证明，下游客户仍然有强烈的潜在的天然气转换需求，我们预计随着下半年的天然气价格下调和经济恢复，将明显刺激2016年后的天然气需求，需求增速有望恢复。

天然气新供需平衡:供过于求，国产气或被迫减产

我们重新调整了中国的天然气供需模型，将2020年的天然气表观需求和供应预测均下调至3100亿方，考虑到未来天然气的生产和进口计划，我们认为2015年天然气可能供过于求将近200亿方。到2020年需求如果没有很强的反弹，我们认为中国石油企业将减少国产传统气以平衡进口。

如气价下调超预期，需求可能得到提振

市场一致预期今年将在下半年下调0.4元/方，我们认为也不能排除下调0.6-0.7元/方的可能，因为根据定价公式有比较大的下调幅度和上游成本下降幅度。如果下调幅度较大，我们预计天然气的相对竞争性将明显改善，将进一步刺激需求，特别是与燃料油之间的差距将会明显缩小。然而进口天然气亏损将变成长期化，供应方压力将陡增。

相关公司:有利于燃气销量恢复，上游进口亏损可能上升

我们认为如果天然气价格下调幅度超预期，可能将有利于下半年的天然气需求加快恢复，推动下游城市燃气的气量增长。我们维持对深圳燃气的“买入”评级，上调目标价至12.4元(原为11.5元)。

考虑到气价下跌将扩大上游进口天然气企业的进口亏损，并将使亏损长期化，我们下调中石油的盈利预测，并下调目标价至10.95元(原为12.45元);维持“中性”评级。

相关新闻：非居民天然气价有望再次下调

在今年4月份国家发改委发布天然气价格并轨调价后，非居民天然气价格有望迎来第二次调整。油气咨询机构安迅思、卓创等称，依据2015年以来的国际油价走势，非居民用气价格下调幅度在0.4元至1元/立方米之间，具体调价幅度还需看最终结果。

相比国内成品油调价有完整的计价周期和调价窗口，国内天然气价格改革自2013年以来，并无确定的调价周期，但从以往调整时间来看，一般以半年为期限。今年2月28日公布的价格政策距今一个多季度，执行时间4月1日距离目前时间更接近，9月份调价的可能性很大。

由于油价不断下跌，国内成品油价格已经迎来“四连跌”。天然气价格与替代能源相比在工业、车用领域的经济性能越来越低，导致天然气消费增速出现放缓。

价格下调利好下游企业

今年2月份，国家发改委宣布，4月1日起，中国天然气价格正式并轨。各省增量气最高门站价格每立方米下降0.44元，存量气最高门站价格每立方米上调0.04元，这也是国内天然气价格改革中，首次大幅下调天然气价格。

按照国内天然气定价采取的“净回值测算”方法，天然气价格与燃料油和LPG(液化石油气)挂钩。依据发改委公布的计算公式，卓创资讯预测此次下调的幅度可能在0.4元/立方米。

依据此次的调整幅度，天然气分析师刘广彬在接受早报记者采访时说，本次下调如果落实，将对工商业天然气用户、终端用户产生利好。

“对于以天然气为原料的工厂，比如玻璃厂、陶瓷厂、化肥厂，以及大型饭店来说，天然气价格下调意味着成本的降低。同时这种利好也会传导到天然气终端，刺激需求上涨。这样一来，对于天然气的工程建设和设备制造商来说也是利好。”

有受益的一方，就会有受损的一方。“三桶油等上游的天然气勘探和开发商受到的影响最大，天然气价格下跌会直接影响到他们的销售和盈利收入。”刘广彬说，“对于城市燃气公司来说，作为连接上游和下游销售的中间商，利益不一定会受到影响。它可以通过下游将影响转嫁到消费用户。”

“价格的调整肯定是买家欢喜卖家愁了，不过这次调整可能对需求和经济性有所提振。”安迅思中国研究总监李莉告诉早报记者。

定价机制逐渐向市场放开

国内天然气价格改革自2013年开始进行门站价格调整后，于今年4月份完成最后一步：存量气、增量气的门站价格并轨。按照现行天然气价格形成机制，将各省份增量气最高门站价格每立方米降低0.44元，存量气最高门站价格提高0.04元。同时，放开直供用户(化肥企业除外)用气门站价格，由供需双方协商确定。

虽然对天然气价格进行了改革，但国内天然气的需求仍然疲软。

2014年中国天然气表观消费量为1800亿立方米，同比增长7.4%，是近10年来同比增速首次出现个位数增长。同时，发改委日前发布的数据显示，我国今年上半年天然气产量656亿立方米，同比增长3.8%;天然气消费量906亿立方米，增长2.1%。相比过去动辄近20%的增速，今年的速度明显放缓。

有分析师认为，当前天然气已经基本丧失经济性。这与中国提倡清洁能源利用的规划不符，也与国家期待提高天然气应用，提高一次能源消费占比的愿景相背离。

“国家希望能逐步从天然气政府定价逐步走向市场定价，激活天然气需求，但这是一个渐进的过程。目前市场还没有完全消化原有定价机制带来的影响。现在着急地放开竞争，还不实际。我认为未来国家可能会逐步放开某些天然气品种的定价权。”刘广彬告诉记者。