中天能源公布2015年度报告。2015年中天能源实现营业收入19.79亿元,同比+65.43%(追溯调整前同比+437%);实现归属于母公司净利润2.84亿元,同比+91.45%(追溯调整前同比+98762%);加权平均净资产收益率为15.22%。每股指标方面,2015年公司实现稀释EPS0.57元,每股经营活动产生现金流量净额为0.12元,归属于上市公司股东的每股净资产为3.18元。

大力拓展LNG分销业务,业绩大幅提升。2015年公司销售天然气6.28亿立方米,同比增长101.48%。自2015年起华南地区大力拓展LNG分销业务,销售量大幅上升,且2015年度新成立了广东合能公司,业绩大幅增加的主要原因为华南地区毛利的大幅增加。2015年华南地区实现销售收入5.48亿元,同比增长2438.42%,销售毛利率为25.89%,同比增加7.97个百分点。

非公开发行延伸LNG产业链。公司发布《非公开发行股票预案》,拟以不低于18.81元/股的价格非公开发行不超过1.04亿股股份,拟募集资金总额不超过19.51亿元,其中11.94亿元将用于建设江阴液化天然气集散中心LNG储配站,其余资金将用于归还借款及补充流动资金。江阴液化天然气集散中心LNG储配站项目系江阴液化天然气集散中心的二期项目,项目计划投资15.45亿元,建设规模为LNG储量16万方、销量200万吨/年。预计项目于2017年中期建成。项目建成后有助于公司LNG产业链的发展。

拓展LNG全产业链。在国内LNG分销业务渠道已经初具规模及不断拓展并完善的基础上,中天能源下一步将积极开展LNG进口分销业务,并努力拓展LNG工厂业务,最终实现上游进口LNG和自有液化工厂、下游相对稳定的分销渠道网络一体化的协同效应,形成LNG业务产业链的上下游紧密结合,为中天能源业绩的实现提供良好的保障。

参股LNG电子交易平台。中天能源全资子公司青岛中天能源拟对浙江气投能源有限公司增资1500万元,增资完成后持有其15%股权。浙江气投能源有限公司投资建设的“气头网”是专注于LNG供应链管理的电子商务平台。青岛中天能源对其进行增资有助于开拓公司LNG电子交易,进一步拓展公司天然气全产业链的布局。

盈利预测与投资评级。中天能源主营业务向盈利性更高的天然气领域转型,未来天然气销量将进一步增加,同时将建设LNG全产业链,公司发展前景良好。我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.59、0.91、1.33元,按照2017年EPS以及30倍PE,给以公司27.30元的目标价,给予“增持”投资评级。