全球油气大鳄的起落与算盘

油价与油股，老毕论之甚频，再讲就谮。然而，最近在《福布斯》看了一些数据，引发在下联想，心痒痒下决定再续油缘。

上月中，《福布斯》根据著名能源顾问行Wood Mackenzie的原始数据，编制成2015年全球20大石油和天然气公司排名榜(以2014年产量为比较基础)。非但有名有序，20大十年前与今天的产量对比，同样一目了然。

这个榜最吸引老毕的地方有二：一、国家全资拥有或持有五成以上股权的能源巨企，在20大中占压倒性多数;二、20强过去十年的油气产量增长，绝大部分来自国家控制的能源公司，业界称它们为NOCs(National Oil Companies，国有石油公司)。

中石油产量激增

由私人资本控制又能跻身20大者，都是家喻户晓的跨国巨擘。埃克森、雪佛龙、英国石油、壳牌，这些名字你不可能没有听过，业界称它们为IOCs(International Oil Companies，国际石油公司)。

十年前，这二十家巨无霸每天产量合共6410万桶油当量(Barrels of Oil Equivalent〔BOE〕，包括原油与能源含量相当的天然气)。去年，20强总产量为每天8040万桶油当量，十年增幅25%。单计原油，这二十家公司约占全球产量一半。

值得注意的是，在此十年里，20强产量增长极不平均，NOCs与IOCs天差地别。莫斯科控制的Rosneft升幅最夸张，从2004年每天仅30万桶油当量，增至去年的470万桶，十年疯涨15倍。不过，那主要拜俄罗斯政府没收尤科斯石油公司(Yukos)资产，以及Rosneft收购TNK-BP俄罗斯业务所赐。中石油(00857.HK)不遑多让，产量从2004年的每天260万桶油当量，增至去年的400万桶。

其他产量录得显著增长的油企，计有沙特阿拉伯国家石油公司(Saudi Aramco)，从2004年每天1080万桶油当量增至1200万桶;科威特、阿布扎比和巴西的国营石油公司，同期日产量各增约100万桶。

私人控制的跨国油企，过去十年产量增长远逊其国营对手，埃克森每天仅增10万桶油当量，至470万桶水平;雪佛龙日增20万桶，至330万桶水平。英国石油和皇家荷兰壳牌同期日产量更分别下跌20万桶，至约370万桶水平。

《福布斯》的产量数据、排名只是一盘“流水账”，但从这些统计，不难探出所谓“油战”的底蕴。埃克森去年日产油当量470万桶，20强中位居第4，更是IOCs(国际石油公司)中无可置疑的龙头。然而，470万桶油当量近半为天然气;也就是说，单计原油，埃克森日产量仅略超200万桶，全球位列第9，10大的末尾而已。

谁在耍花样?

这告诉大家什么?试想像，沙特不减产，埃克森为托油价，你不减我减，而且要么不减，要减就减够五成。日产削半，够厉害了吧?坐世界第四把交椅的超级油企减产一半，油价怕不一飞冲天?

大话怕算细账，屈指一算，诸君便知这些所谓“跨国油霸”，对油价升跌是何等无能为力。根据国际能源署(IEA)更新至2月的数字，全球原油产量为每天9400万桶。埃克森日产原油约250万桶，减产一半就是125万桶，占全球供应的1.3%(125 / 9400 = 0.013)。世界突然少了1.3%供应，油价不可能全无反应，但升幅肯定不足以弥补减产为埃克森带来的损失。这样的事，你干吗?

再说，每天供应骤减百余万桶，沙特若打定主意跟埃克森玩到底，单凭该国的剩余产能(spare capacity)，已足把埃克森减产一半遗留下来的每天125万桶供应缺口，补它一个绰绰有余。

反过来看，减产一半的若是Saudi Aramco，那就是大事了。这家NOC日产原油约1050万桶，减半就是525万桶，占全球供应接近6%(525/9400= 0.056)。换句话说，沙特的行动足以于一夜间令油市供求彻底改变，从温和的供过于求，扭转为严重的供不应求;果如是，油价重上百算也嫌保守。

沙特阿拉伯一心抢占美国对手市占率，100万桶也不减，何况500万桶?老毕作此模拟推算，意在说明埃克森、雪佛龙等跨国油企看似“霸气十足”，乡亲父老无不以Big Oil称之，但与国家控制的NOCs相比，这个“大鳄”之名殊非绝对。说到对油价的影响力，Big Oil更不知算老几?

大家也许会问，在页岩革命带动下，过去六年美国产油量不是每天激增500万桶，逼得沙特发动油价战吗?埃克森、雪佛龙这些美国油霸，产量何以增得那么少;英国石油、壳牌等跨国集团，产量更加不增反减?石油大鳄难道全都不能在页岩革命中分一杯羹?

老毕的看法是，跨国油霸并非对页岩油气潜力视而不见，之所以跟页岩革命擦身而过，主要由于它们历史悠久，在油市百年风云中饱历沧桑，深知这个行业起落无常，页岩油气生产成本高昂，百算油价亦未必能为巨额投资带来合理回报。以Big Oil之精明老练，岂会不居安思危，为三更富五更贫打穿算盘?

就这样，活跃于Bakken、Eagle Ford、Permian以至Marcellus等美国页岩重镇的营运商，大都是日产油当量20万桶或以下的“地头蛇”，打稳球的Big Oil，参与反而有限。