国内港口报价保持坚挺。上游疫情性限产限运持续，贸易商囤货意愿不高（忌惮政策调控和后期跌价风险），下水煤发港量依然不多，港口市场煤缺货状态延续。叠加非电企业采购保持刚性，到港成本依然高企（坑口煤价涨势持续），贸易商看涨情绪不减，市场报价继续走高。截至9月2日（周五），秦皇岛港口煤炭报价区间1290-1310元/吨，较上周五上涨约90元/吨。

进口煤价延续涨势。受近期人民币贬值和国际海运费上调的影响，进口煤的成本不断上升，加之国内煤炭市场资源紧张，价格高企，促使部分终端用户转向采购进口煤，导致国内到岸进口煤价延续涨势。

主产地煤价继续上探。陕西地区疫情影响尚存，生产、物流效率均有下降；内蒙古月底煤管票告罄，供应收紧。再加上保供煤资源挤占，产地市场煤供给依然紧张。而近期非电行业复产备货、北方冬储采购及贸易商投机需求尚可，主产地供紧需强现状未改，坑口煤价继续飙升。

中转运输方面：供需双弱，库存续降。受疫情及煤管票收紧影响，煤矿生产、发运继续受限；贸易商下水煤采购亦不多，港口调入量延续低位运行。调出量方面，在“供稳库足，日耗回落，煤价超限”背景下，主力电厂采购需求不多。叠加台风天气短时扰动，本周港口调入量有所下滑。总体看，本周调出依旧大于调入，库存整体继续下降。

截至9月2日，环渤海六港日均调入量155.52万吨，较上周下降4.81万吨；日均调出量165.3万吨，较上周下降2.94万吨；库存合计1972.5万吨，较上周减少38.4万吨。

海运方面：沿海煤炭运价先涨后跌，环比小幅回涨。日耗逐步走低，现货煤价持续高涨，下游电厂采购热情有所转冷，市场货盘放量无多，上半周运价延续弱势。下半周，台风天气对市场运力的预期扰动增强，货主计划提前锁定即期运力，市场寻船需求有所增加，船东情绪有所提振，报价止跌反弹。

截至9月2日，中国沿海煤炭运价指数报收771.87点，环比上涨7.27点；秦皇岛－宁波（1.5－万DWT）报收44.8元/吨，环比上涨 0.1元/吨。京唐/曹妃甸－宁波（4万～5万DWT）报收 30.1 元/吨，环比下跌0.3 元/吨。

终端煤耗及库存：日耗续落，库存回升。本周冷空气及台风影响双管齐下，南方高温消散，难得清凉，居民用电负荷有所回落，终端煤耗环比继续下滑。但因水电出力依旧不振，工业逐步回稳，总体消耗量仍处同期高位。库存方面：高温影响消散，终端煤耗有所回落。下游长协拉运保持稳定，库存止跌回升。

截至9月2日，CCTD中国煤炭市场网独家监测的数据显示，耗煤592万吨/日，周环比减少5.4%，同比增幅4%；库存10251万吨，周环比增加114万吨。

行情展望：9月港口煤市总体或呈N型震荡趋涨态势，现货煤价重心将有所上移。受“上游市场煤增供仍难（安监趋严、保供优先），贸易商下水煤发运谨慎（利润空间波动大、电煤淡季预期及政策压价风险仍存）”等因素影响，9月环渤海各港煤炭现货不足状态将难有根本改善。而需求侧则有非电行业旺季备料、东北地区冬储采购及沿海中小电厂补库需求支撑，北方港煤炭供需紧平衡状态或延续。叠加发港成本短时难下（坑口煤价，保持坚挺），港口煤价总体支撑依然较强.从而冲淡“主力电厂超限价采购意愿不高，非电企业补库需求不及往年”可能引发的煤价阶段性回调影响，预计9月港口煤炭市场整体淡季不淡，稳中偏强运行。

支撑性因素：港口市场供需紧平衡态势难缓，9月煤价支撑总体较强。

1、港口现货紧缺状态难有实质改观。党的二十大会期确定，9月主产区安监环保形势将趋严，且间歇性疫情及保供政策影响犹存，上游市场煤供应收紧态势仍将延续。而随着后市不确定性增加，政策打压风险加剧（现货煤价远超官方限价），亦导致中间商不敢轻易囤货。叠加大秦线例行天窗检修间歇性扰动，环渤海港口大幅集港提库难度仍大，现货资源紧缺状态难有明显改善。

2、下游季节性补库需求依然存在。

一是，工业旺季来临，北方供暖季将近，非电、冬储购需季节性释放。9月随着全国气温逐渐转凉，南方高耗能行业错峰限产结束，以及各地重大基建项目保持较快施工进程，非电行业即将迎来传统旺季，复产备货需求将不时释放。同时，北方供暖季渐近，且前期受“高煤价、紧货源”约束 ，北方电厂提库进程略有滞后， 9月东北方向冬储采购需求预计有所增加。

二是，电煤消耗降幅有限，大秦线检修临近，中小电厂刚需仍存。经济稳增长举措加力落地达效叠加“金九银十”复产旺季将临，国内经济总体将继续呈恢复发展态势，工业生产需求料将逐步改善。且随着全国高温天气基本终结，各地限电政策将有序退出，工业用电负荷将季节性回增。此外，虽然9月华西秋雨渐强，水电出力环比将趋增，但当前长江上游来水较历史偏少、下游水位偏低，长江中下游发生夏秋连旱概率仍存，水电替发能力可能不及往年。叠加电厂煤质偏低造成的煤耗增加影响，预计9月火电顶峰压力依然不小，电煤消耗量难明显下降。再加上大秦线秋检临近，部分中小电厂（长协、进口覆盖较少，库存周转较快）仍有一定刚性及预防性补库需要。

压制因素：电煤耗用季节性回落，供给、库存基本无忧，主力电厂超限采购意愿不高；基建投资受制，地产复苏乏力，非电需求存不及往年可能，或将压制港口煤价探涨高度，促使其阶段性企稳回调。

1、天气渐凉，经济提振预期不强，电煤日耗季节性回落难免。一是天气渐凉，民用负荷将大幅减弱。二是，疫情及经济形势依然严峻，工业用电增量空间有限。当前国内疫情多点散发，二十大前预计管控举措暂难放松，对社会生产秩序和市场信心恢复的负面冲击仍强；全国保交楼措施依然缺位，市场悲观预期仍未扭转，房地产投资下行压力未减；9月美联储释放“偏鹰”加息信号、欧洲能源危机持续，全球经济形势不容乐观。叠加东南亚抢单和人民币贬值影响，沿海地区外需或进一步承压，国内经济及工业生产难有超预期表现，大概率保持弱复苏态势，工业用电增量空间有限。且部分火电机组也将趁淡季停机检修，减少亏损，电煤日耗季节性回落难免。

2、供给有保障，库存暂无忧，主力电厂超限采购意愿不高。增产保供政策延续， 国际能源局明确2022-2023 煤炭产能和日均产量任务（确保日均1200万吨，力争1250万吨以上），并将对省区完成产量和调出量的情况进行政策激励或约束，预计9月主产地总体供给将继续保持高位，电煤保供基本无忧。而中低卡进口煤价格优势仍存，进口煤补缺作用将有所增强。再加上自身库存同比仍高，主力电厂超限价采购意愿不高，对内贸市场煤购需整体有限。

3、非电行业需求表现尚待观察。地方财政紧张，基建实际投资力度有所受限。叠加市场预期悲观，房地产复苏依然疲弱，可能拖累建材及钢材业行情修复和经营改善力度，非电行业高价补库强度及持续性可能不及往年。

值得关注：北方港口库存动态变化情况；开工旺季终端煤耗实质表现。新冠疫情、极端天气（暴雨，高温天气返场）等不可抗力事件对煤炭产、运、销，耗，存各环节的影响。政策端是否会出台超预期调控举措。进口煤供给及性价比变化情况；长协基价、标杆煤企外购价涨跌对现货市场心理预期影响等。