去年以来原油价格持续下跌,目前海外液化天然气(LNG)现货价格已跌至7美元/百万英热(折合约1.9元/立方米),显著低于管道气2.7元-3.2元/立方米的价格水平。新近转型为天然气上市公司的长百集团相关负责人表示,从2014年2季度开始,国际LNG价格不断下跌,而高成本的进口管道气致使国内管道气价居高不下,LNG气源价格低于管道天然气,进销差价大,形成了LNG市场窗口机会。窗口期的出现,带来了LNG分销突破,长百集团重组标的公司中天能源业绩大幅增长,2014年未经审计的净利润高达1.56亿元。

　　LNG现货价格或数年低位 窗口期有望持续

　　伍德麦肯兹公司亚洲天然气和电力研究主管格雷汉姆。泰勒表示,由于供应持续过剩,亚洲LNG现货价格可能将保持在不到10美元/百万英热单位的水平。据悉,因预期亚洲需求增长目前全球逾50个新建LNG项目正在提议或计划中。

　　长百集团负责人称,北美、亚太及非洲等天然气资源丰富的国家正加大天然气开采、生产,尤其是LNG项目的建设,拉开了全球LNG大批量投产的序幕。

　　IEA数据显示,美国2016年可供出口的LNG为1100万吨,到2020年可达5750万吨。如果美国墨西哥湾和东西海岸的11个天然气液化工厂如期建成,预计2016年具有350万吨出口能力,2017年1200万吨,到2025年将达到1.27亿吨。非洲国家如尼日利亚、阿尔及利亚等国也在兴建大型LNG出口设施,其中阿尔及利亚的460万吨LNG液化设施已经投运,安哥拉也已于2013年实现了其520万吨的LNG设施的投运。2014年,全球总液化能力首次超过3亿吨。由此可见,未来3-5年上述新增的LNG供应将给全球市场带来冲击,LNG进口价格或将持续低位。

　　国信证券分析师认为,中天能源是最早从事海外LNG分销业务布局的燃气分销商,海外低价套利将给公司提供足够的业绩弹性。公开资料显示,中天能源子公司亚太能源与天宝石油贸易有限公司签订了长达15年的进口LNG合同,其中2014 年供应15 万吨(MT)LNG, 2015 年-2028 年每年供应60 万吨(MT)LNG,在合同期内LNG 价格不高于540 美元/吨(MT)(相当于10.5 美元/百万英热单位)。根据公司公告规划,2015-2017 年进口LNG 量分别为45、60、60 万吨/年,按照募投规划预计能贡献利润7200 万元、9600 万元和9600 万元。国信证券分析师认为公司目前与天宝石油协议已经能保证现有利润目标的完成,海外燃气价格若持续维持在低位,公司继续积极拓展新的低价气源,未来中天能源超过业绩规划的可能性较大。

　　“海外气源+国内接收站+终端客户资源”燃气分销模式受益

　　国际LNG价格暴跌这一现象引发了国家能源局原局长张国宝的关注,近日他在朋友圈中指出,不知道三桶油要如何消化价格高达18～20美元/百万英热单位的长约价格。近年来,为保证国内天然气的供给,油企陆续对外签署了一系列LNG进口长期合同,这些合同的时间通常达到或者超过20年。市场人士同时认为,受国家宏观调控影响,国内的LNG价格变化没有国际LNG价格反映快。

　　中天能源是国内最早布局海外LNG 现货气源的分销商,国内宏观调控和海外低价气源保障了公司较高的套利空间。中天能源分销业务主要集中在浙江、山东、湖北、江苏、安徽等地区,向当地冶金、机电等行业终端工业客户进行LNG 供气,另有部分向当地城市燃气公司等中小型天然气分销商进行分销,中天能源LNG分销业务2014年以来迅速拓展,日均销量从13 万方快速增长到100 万方。

　　未来中天能源拟大力开展LNG进口分销业务,即自海外采购LNG通过海运方式运至国内LNG接收站,并向国内大型天然气分销商进行分销。但国内进口LNG 业务受接收站数量不足限制,为解决此矛盾,中天能源规划在江阴建设LNG接收站,拟布局建设年周转能力200 万吨天然气的“天然气集散中心项目”、LNG 储配站、5 万吨级液体化工码头,建立完整的LNG 接收、存储和分销体系。若该项目建成将是中天能源进口LNG业务的重要保障和支撑,给公司提供较强的业绩弹性。

　　2015-2017 年中天能源承诺净利润分别不低于2.1亿元、3.5亿元和3.95亿元,国信证券分析师认为,中天能源是少有的“海外气源+国内接收站+终端客户资源”三位一体核心竞争优势最明显的燃气分销商之一,最受益于燃气产业变化趋势,考虑到近期海外LNG现货价格大幅下调,进口LNG 业务给公司留下较大弹性空间,未来业绩超预期可期。