5月21日，东华能源宣布公司位于张家港的60万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置(PDH)投料试车成功，由此转入试生产。

　　东华能源的这个项目“钱”景诱人。按照测算，项目每年约能创收54亿元，税后净利润约为5亿元。若有幸持有22%的股权，理论上，每年将可坐享约1.1亿元投资收益。

　　装置现已投产，收益即将兑现。未料，有家上市公司却对此置若罔闻。

　　5月23日，华昌化工宣布将向东华能源悉数转让此项目22%的股权，并不再持有；此举意味着，公司入股四年的投资收益仅为3068.34万元。

　　对于这项离奇的交易，华昌化工方面回应：“不是还有另外一方也转让了股权吗？这项交易是董事会综合考量的结果，能说的都已经写在公告里。”

　　PDH项目“钱”景诱人

　　停牌约一个月，5月25日东华能源宣布复牌，股价涨停并创历史新高。

　　东华能源表现如此抢眼，源自公司正筹划上市之后的第三次定向增发，这次募资金额接近62亿元，董事长周一峰及其丈夫王铭祥将参与认购，认购金额为3亿-15亿元。

　　若能增发成功，东华能源将用这部分募集资金投建宁波丙烷资源综合利用二期、张家港丙烷脱氢制丙烯二期两个项目，其余则用于收购扬子江石化44%股权及补充公司流动资金。

　　东华能源这两个项目为丙烷脱氢制丙烯项目，英文简称PDH.项目皆采用霍尼韦尔的Oleflex丙烷脱氢工艺，这是一种专门生产丙烯的新工艺。

　　此前，丙烯多来源于石脑油裂解制乙烯副产品，它主要用于生产聚丙烯，聚丙烯是一种常用的塑料(9355, 0.00, 0.00%)原料。

　　丙烯的供应有限，需求却惊人，2014年仅国内便消费了约2200万吨，其中有304.8万吨来自进口。

　　产品供不应求让不少商家嗅到了商机。于是，各种联产、多产、专产丙烯新工艺由此应运而生。

　　目前，仅A股市场就有5家上市公司上马了这种项目，分别为东华能源、卫星石化、海越股份、齐翔腾达、万华化学。

　　PDH项目炙手可热，拜美国页岩气革命所赐。

　　招商证券[微博]石化分析师柴沁虎透露，美国页岩气革命令近年丙烷供应量骤增，价格快速下滑，这使得采用这种原料生产丙烯极具成本优势，只要进口丙烯与丙烷价差超过200美元/吨，PDH项目便可盈利。

　　东华能源的主业是液化气国际贸易，丙烷又是液化气的主要成分，公司投建PDH项目有着先天的优势。打一开始，他们便规划了252万吨/年PDH项目，其中宁波132万吨/年、张家港120万吨/年。

　　东华能源位于宁波的PDH项目由福基石化具体负责运营，一期66万吨/年丙烷脱氢装置，一套40万吨/年聚丙烯装置已于去年开工建设，预计2016年上半年竣工。

　　张家港的PDH项目则由扬子江石化负责建设，一期60万吨/年丙烯装置于2011年开工，经过四年建设，今年5月投料试车成功，现已开始试生产。

　　通过这次定向增发，东华能源希望能快速完成两地剩余装置的建设，即二期项目，丙烯产能各为66万吨/年、60万吨/年。

　　按照他们的测算，仅张家港的二期项目，每年约可实现营业收入54.13亿元，税后净利润5.07亿元。此预计较一期更为乐观，一期项目建设时，东华能源预计的税后净利润约为4.46亿元。

　　两位股东匆忙“跳车”

　　5月23日，华昌化工发布公告，公司决定转让扬子江石化22%的股权，转让总价2.5亿元，交易完成之后，将不再持有这家公司的股权。

　　扬子江石化正是东华能源张家港PDH项目的运营方。资料显示，该公司成立于2011年11月，注册资本10亿元，股东原为东华能源、华昌化工、飞翔化工，持股比例分别为56%、22%、22%.

　　这次与华昌化工进行交易的就是东华能源，该项收购也成了他们本次定向增发的一部分。

　　对于这次转让，东华能源方面透露：“作为大股东，我们一直想将扬子江石化变成全资子公司。”华昌化工方面则解释：“本次股权转让有利于加强与东华能源合作，减少关联交易，便于经营管理；同时形成较明确分工，达到优势互补，互利共赢的目标。交易完成后，将增加公司现金流入2.5亿元，增加当期利润总额3068.34万元。”

　　华昌化工确实是东华能源的关联方，并且是对方的第四大股东，目前持股数量为3012.05万股。

　　这部分股份源自东华能源2012年12月完成的一次定向增发，发行价为9.96元/股，锁定期限三年，今年12月便可解禁上市流通。

　　至于其所谓的“关联交易”、“明确分工”，应指的是公司的多元醇项目。

　　华昌化工曾于2013年4月在张家港投建25万吨/年多元醇，产品主要是丁辛醇，建设期两年，今年4月已投产，项目所需丙烯就来自于扬子江石化。

　　“按照测算，2.2亿元投资款理论上仅需两年便能收回，此后每年便可坐享约1.1亿元净收益，这显然比目前转让股权、仅获3068.34万元投资收益更划算。”一位业内人士表示。