高油价时代的到来为煤化工项目创造了前所未有的发展机遇，其中，煤气化是近来颇受关注的一个领域。目前，国内已大量上马煤气化项目，煤气化符合国家能源战略目标，未来前景广阔。

　　银联信分析：

　　高油价带动行业高速发展

　　一、我国行业发展现状

　　1、煤化工行业发展现状

　　我国自然资源的基本特点是富煤、贫油、少气，这就决定了煤炭在一次能源中的重要地位。与石油和天然气比较而言，我国煤炭的储量相对比较丰富，煤炭资源总量为5.6万亿吨，占世界总储量的11.6%，而石油仅占2.4%，天然气占1.2%。一直以来，煤炭在全国一次能源生产和消费中都占据着70%左右。面对我国石油、天然气资源短缺，煤炭资源相对丰富的情况，发展煤化工行业，有利于推动石油替代战略的实施，满足经济社会发展的需要。

　　经过几十年的努力，我国煤化工行业已取得了长足的发展。2007年1-8月，我国焦炭产量达到21298.83万吨，电石934.28万吨，合成氨3396.74万吨，甲醇630.22万吨，均位居世界前列。煤化工行业的发展对于缓解我国石油、天然气等优质能源供求矛盾，促进钢铁、化工、轻工和农业的发展，发挥了重要的作用。

　　（1）煤焦化

　　受钢铁工业快速增长的拉动，我国焦化工业呈现高速增长趋势。2007年1-8月，全国焦炭总产量完成21298.83万吨，同比增长20.13%，约占世界焦炭总产量的40%，世界焦炭贸易总量的60%，是世界上最主要的焦炭生产、消费及出口大国。

　　（2）煤电石

　　受需求旺盛的影响，近年来我国电石产量增长迅速。2007年1-8月，全国电石总产量完成934.28万吨，同比增长22.87%。目前，全国电石年产能已是2001年的3倍，呈现严重过剩局面。

　　（3）煤气化

　　合成氨，以煤为原料、采用煤气化的合成氨技术是我国化肥生产的主要方式。我国拥有大型合成氨装置2套，分别采用加压鲁奇炉和水煤浆德士古气化炉；中型装置34套，小型装置中约96%以固定床间歇煤气化技术为主。目前，全国共计约有4000多台煤气化炉，每年消费原料煤4000多万吨，煤制合成氨产量占合成氨总产量的65%左右。2007年1-8月，我国合成氨产量为3396.74万吨，同比增长4.87%。

　甲醇及其下游产品，近年来，由于国内房地产业、建材行业、甲醇燃料以及甲醇下游化工产品的发展，有效地拓宽了甲醇的消费市场，使得甲醇工业发展迅猛。2007年1-8月，我国甲醇产量完成630.22万吨，同比增长38.40%，产量不断增长，进口幅度下降。同时，甲醇产能增长迅速，已占世界产能的1/5左右，国产甲醇已逐步占据了国内市场的主导地位。

　　（4）煤液化

　　在国际油价高涨时期，煤液化产品可作为较好的石油能源替代品。但在这项技术上，国际并无成型经验可以借鉴，出于风险考虑，发改委目前只批准了神华集团、兖矿集团和潞安集团三家企业的煤制油项目，其中神华集团为煤直接液化制油项目，并将于2008年开工制油；其余两家为煤间接液化制油项目。

　　2、煤化工行业发展格局

　　根据《煤化工产业中长期发展规划》，国家将在全国打造七大煤化工产业区，分别是黄河中下游、蒙东、黑东、苏鲁豫皖、中原、云贵和新疆。其中，黄河中下游、蒙东、新疆将形成大规模甲醇、二甲醚、煤制油生产基地。

　　二、行业面临发展机遇

　　1、国际化工产业向中国转移

　　国际化工巨头持续看好在华投资，国际化工产业向中国转移，中国有望成为世界第三大化工生产国；化工行业景气一般为4-5年，此轮周期从06年中期开始，我们预计可能在2010年前后达到的周期顶点；高油价时代，煤化工产业面临巨大发展空间，煤气化及煤液化子行业非常值得看好。

　　2、基础化工行业处于上升周期

　　化工行业作为国民经济基础性行业，其行业运行具有明显的周期性特点。一般情况下，化工行业与宏观经济周期保持周步。

　　我国化工行业的周期一般是4-5年。从近些年的行业运行状况看，1998年底回落低谷后，到2002年初经历一个完整周期。2002年初到2006年中期又经历一个完整周期，从2006年中期下滑到低谷反转，到目前一直处于下一轮景气周期的上升途中。

　　由于国际化工产业向中国转移以及国内宏观经济的持续稳定健康发展，我们预计此轮周期可能被延长，有可能在2010年前后达到本轮周期的顶点。

　　3、煤化工产业发展空间巨大

　　高油价引发煤化工产业发展空间巨大。由于原油价格的持续上升，一方面促进了大型煤气化为龙头的现代煤化工产业在我国迅速发展，一些煤化工公司的投资凸现。另一方面，替代能源的兴起，极大地刺激了包括化肥、农药等农用化工品的需求。

　　受美元疲软，美国油品库存下降，地缘政治再度紧张等因素影响，美国NYMEX原油期货近期突破90美元/桶，预计后市有望超过100美元／桶。就未来2年内，预计油价也在60美元/桶以上的高位徘徊。高企的油价及我国富煤、少油的局面决定了以煤炭为主要生产原料的现代煤化工产业的崛起。

　　三、银行信贷机会投资提示

　　随着中国社会经济持续、高速发展，近年来能源、化工产品的需求也出现较高的增长速度，煤化工在中国能源、化工领域中已占有重要地位。煤炭焦化、煤气化-合成氨-化肥已是中国主要的煤化工产业，随着技术、经济的发展和市场的巨大需求，煤炭焦化、煤气化一甲醇及下游化工产品等将得到快速发展；煤制油(直接液化、间接液化)技术的开发和产业化将受到关注，重点项目建设已启动。

　我们认为，煤化工产业发展前景较好，建议银行重点关注。就目前阶段而言，一方面，大规模化工装置运行需要丰富经验的积累，而国内很多新上项目的公司都是从煤炭或其他行业转型过来，无论是人员还是技术储备都很有限，我们预计大规模醇醚投产都需要一定适应期。另一方面，因为煤化工产品大多进入壁垒不高，单一产品结构的企业受市场价格，产能过剩等市场行情影响严重，所以以后产业发展方向是提高效率和降低成本，煤气化多联产投资是行业发展最好选择。因此，建议银行重点关注具有技术优势和煤气化多联产工艺公司，并可以给与一定的信贷支持。