高油价下的脆弱平衡

　　□中国证券报 张楠

　　2006年3月出台的石油综合配套调价方案，在政府、炼油企业和下游消费者之间建立了一个基本的“平衡”。如今两年过去了，因国际原油价格破百，国内的炼油企业再度面临严重板块亏损，这个脆弱的平衡已经被打破。

　　之前形成的联动机制是：政府控制成品油价格，以保证下游消费者的利益，跟随国际价格小幅上涨以部分解决炼油板块生产成本和销售价格倒挂的问题；同时，政府对主要石油公司有高额利润的上游开采业务征收特别收益金，用以补贴下游弱势的消费者和公益性行业遭受的损失；对于某些公司炼油板块的政策性亏损进行一定的财政补贴。

　　现在原油价格已站稳100美元，国内成品油价格虽然上调过几次，但与国际价格的差距越来越大，下游消费者却并不敏感。换句话说，原油价格是80美元还是100美元，对下游消费者直接影响不大，因为成品油价格相对仍低。

　　但对于炼油板块来说，巨额亏损在大口吞噬上游开采和下游其他业务带来的利润，中石油炼油和销售板块损失206.8亿元，中石化虽然整体业务仍将盈利，但业界甚至开始讨论其盈亏平衡点；而两大公司的上游业务却仍在随原油价格高涨而不断上缴更多的特别收益金。

　　对于今日的炼油企业来说，原油价格、成品油价格、特别收益金和政府财政补贴成为影响公司业绩的重要因素。

　　这种脆弱平衡被打破的后果，并不仅仅是石油公司炼油板块的亏损。

　　国内外成品油价格差距越来越大，使得政府完全放开成品油价格更加困难，高涨的CPI压力下，发改委只能被动地上调成品油价格，主动建立成品油定价机制愈发艰难。

　　另一方面，炼油板块越炼越亏，即使中石油和中石化出于承担社会责任的考虑，仍然开足马力生产，并在去年底以来的“油荒”中大量进口成品油，但两大集团以外大量的地方炼油企业主要依赖的燃料油价格也在飞涨，他们只能选择停产。面对“油荒”，石油企业有些措手不及。

　　同时，上下游一体化石油公司炼油板块的巨额亏损，即使不至于使整体业绩为负，但仍将吞噬其他板块的利润，严重影响公司业绩。作为上市公司，中石油和中石化股票对A股市场和投资者有重大且广泛的影响，因此公司的业绩表现也关系到国内资本市场稳定和老百姓的经济生活，关系到国计民生。

　　不理顺成品油价格，带来的问题也是多方面的，特别是对节能减排工作的推广。何时开征燃油税以控制消费总量和提升能源使用效率，虽然一直在呼吁，但仍是未知数。

　　原油价格步步紧逼，市场化的上游和严格控制的下游之间形成的脆弱平衡已经被打破，新的平衡机制亟待建立。怎样在成品油价格、特别收益金、财政补贴，包括未来开征的燃油税之间建立一个新的市场平衡，使利益在上下游不同板块和消费者之间合理流动，而非被原油价格“推一步，动一下”，还需要发改委、财政部等政府机构的协调行动。