国际油价连续暴涨令投资者开始考虑，大宗商品市场最坏的时候是否已经过去了?

上周油价经历了过山车行情，最后两个交易日大涨约17%，反弹的油价能否扶起大宗商品?实际上，在去年6月以来的持续暴跌中，原油的大宗商品龙头属性不断强化，其影响力似乎超过美元而成为商品市场的新坐标——几乎所有期货品种与油价关系突然空前密切起来。

对于大宗商品后市，有分析人士认为，原油最坏的时候已经过去，大宗商品有可能跟随油价开启一波中级反弹。当然，质疑者也不在少数。但总归都是一个观点：那就是大宗商品走势依然取决于原油的表现。

当之无愧的商品之王

长达一年多的原油跌势令其已经盖过了每种商品自身供需的影响，原油通过对大宗商品生产成本以及反映经济政策的可能变化决定了后者的各种走势。

首先，能源化工品种走势历来紧跟油价走势。这是因为，化工品价格主要由上游成本和自身供求关系决定。原油价格的变动从长期来看对化工品期价有引导作用。目前国内上市的相关期货品种，如燃料油、PP、LLDPE、PVC、PTA和合成胶都是原油下游产品，原油价格暴跌直接拉低下游产品生产成本，从而令这些产品的市场价格也随之回落。

昨日，在连续暴涨之后油价再现疲态。受此影响，国内期货市场上化工品遭重创。其中，大连塑料期货盘初大幅走低，截至收盘，报8555元/吨，跌幅达1.16%，本月累计跌幅达3.98%。PVC期价重心不断下移，终盘收低0.78%于5075元/吨，月度跌幅为4.25%。PP和沪胶也分别收低1.01%0和1.17%。

其次，农产品(000061,股吧)期货与原油的相关性仅次于能源化工。原油价格下跌将会直接拉低汽油、柴油、化肥、农药、农膜、除草剂等的价格，这将降低农产品的生产和农用机械的生产、运输等成本，带动农产品价格回落。油价高企还导致燃料酒精、生物柴油等生物能源的生产利润下降，必将对相关农产品价格带来不利影响。在生产燃料酒精的农产品中，玉米占50%，甘蔗占40%，其他有小麦、甜菜、木薯等，生物柴油涉及的有豆油、棕榈油等。而部分农产品价格走低还会带动其他农产品价格回落，从而导致农产品整体维持低位运行。

再次，有色金属与原油的关系也非常密切。能源作为金属冶炼过程中的基础原料，油价的回落将直接拉低金属的生产成本。其中，电解铝耗电量较大，占到铝生产成本的40%。相关人士分析，铜、铝、锌三品种将依据不同的基本面走出独立行情，但铜价和铝价的关联度显然要更高一些。

最后，原油与黄金的关联不言而喻。由于黄金天然的避险和抗通胀功能，令原油和黄金在长期内存在一定的比价关系，两个品种具有较好的联动性，原油价格回落削弱了黄金对通货膨胀的避险魅力。

从昨日国内大宗商品表现来看，跌多涨少，三个品种报收跌停，之前两个交易日受原油上涨提振的品种也大多见好就收。

原油走势扑朔迷离

鉴于原油的领头羊角色，大宗商品后市如何，主要看原油的表现。

然而令不少投资者困惑的是，连续暴涨之后，原油市场分歧很大。据境外机构近日公布的一项调查显示，分析师及交易商对本周美国原油期货价格走势意见不一。

根据对48位分析师所作的调查显示，有17人看涨油价，17人看跌，另外14人预计油价持平，所占比例分别为35%，35%和30%。

一些分析师表示，因投资者担忧热带风暴Erika逼近美国墨西哥湾，美国原油期货因此受到提振。此外，美国能源信息供应商Genscape数据显示，自上周五以来，美国库欣库存已下降40万桶。而美国能源资料协会(EIA)公布最新的库存数据显示，截至8月21日当周，由于进口量骤降，美国原油库存下降545.2万桶，为6月来最大单周降幅，分析师此前预计为增加100万桶。

还有多位市场观察者认为，油价可能很快会再次回落，因全球供应过剩情况可能至少会持续至2015年末。美国、沙特及其他产油国的产量依然接近数年高位。

而巴克莱分析师在近日公布的一份报告中称，油价恐将面临更多压力，因随着秋季季节性检修的到来，炼厂放缓运营，需求下降。而如果原油产量并未相应减少的话，局面将进一步恶化。

报告称，尽管2015年上半年全球原油日需求量从2014年同期的80万桶增至170万桶，但供应增速仍超于需求增速。巴克莱称，过去一个月中又出现了新的不确定因素。

油服公司贝克休斯公布数据显示，本周美国石油钻井平台数再度增加1个，为连续第六周增加，至675个。天然气钻井平台数减少9个，至202个。数据公布后不久，油价一度高涨，刷新高位至每桶45.85美元，之后大幅回落。油企通过钻井来寻找新的石油。贝克休斯公司自1944年起，每周公布油气钻井平台数据。钻井活动的变化可能比实际产量变化提早许多个月。近两月以来，石油钻井平台数不断增加，意味着石油钻井活动已经触底回升，未来原油产量可能继续攀升。

美国商品期货交易委员会(cftc)上周五(8月28日)发布原油持仓数据报告显示，8月23日至8月28日当周投机者持有的原油净多头增加4999手合约，至净多头215563手合约，值得注意的是，与前两周分别减少15279手、21250手合约相比，投机者并不对上涨抱有多大希望。