近日，江苏天南电力股份有限公司（简称“天南电力”或“公司”）披露更新了招股说明书，公司计划登陆上交所主板。

天南电力主营业务为电力金具产品的研发、设计、生产及销售。电力金具，是连接和组合电力系统中的各类装置，起到传递机械负荷、电气负荷及某种防护作用的金属附件。电力金具与导线、杆塔、绝缘子、其他设备连接起来组成通电回路，并保护导线、绝缘子等免受高电压的伤害，将电晕和无线电干扰控制在合理的水平，是组成通电回路必不可缺的器件之一。

招股说明书披露，天南电力计划发行新股不超过1,694万股，拟募集资金3.65亿元，将投入特高压电力金具技改扩建项目、研发中心建设项目和补充流动资金，保荐机构（主承销商）为申万宏源证券承销保荐有限责任公司。

三年内归母净利润下滑近两成

作为国内电力金具知名生产厂商，天南电力为国家电网、南方电网及内蒙古电网提供了大批优质的电力金具，成为我国电网建设、改造，特别是特高压电网建设的重要组成力量。

财务数据显示，2019年-2021年（简称“报告期”），天南电力营业收入分别为3.41亿元、4.02亿元和3.19亿元，同期实现归属于母公司股东的净利润分别是6012.78万元、8608.25万元和4817.58万元，营收和净利润波动明显，其中归母净利润下滑19.87%。

合并利润表主要数据（图片来源天南电力招股说明书）

作为电力金具供应商，天南电力主要通过参与国家电网、南方电网等客户招标的方式进行销售，而我国输配电企业高度集中的格局决定了公司客户集中度较高。报告期各期来自国家电网公司及其关联企业的销售收入占公司营业收入比例分别达到80.21%、89.32%和76.36%。鉴于国家电网、南方电网在产业链中的主导地位以及市场高度集中的格局，如果公司主要客户发生重大变化，将对公司经营造成重大不利影响。

值得一提的是，报告期各期末，天南电力的应收账款余额分别为2.12亿元、1.62亿元和1.63亿元，应收账款余额及合同资产余额合计占当期营业收入的比重分别为62.32%、51.82%和64.32%。天南电力在招股说明书中表示，公司的主要客户为国网公司及下属各省网公司，输电线路建设投资规模大，建设周期长，导致公司销售合同的执行、结算周期较长。公司还需将合同金额的5%-10%作为质量保证金，一般情况下需在线路正常运行1-2年后才支付给公司，合同约定的结算方式和输电线路建设周期长的特点决定了公司应收账款及合同资产余额较高。若宏观经济环境、客户经营状况等客观因素发生不利变化，公司应收账款及合同资产存在不能及时收回的风险。

担保额远高于抵押物净值

不动产抵押情况（图片来源天南电力招股说明书）

财务数据显示，截至2021年12月31日，天南电力上述用于抵押的房产净值为8624.15万元，披露的最高担保额为1.21亿元，是抵押物净值1.4倍。上述评估是否真实准确？

报告期内违法违规不断

公开资料显示，天南电力还存在不少违法违规的情况。

2020年5月，江苏省南通市生态环境局于责令天南电力北厂区限制生产一个月，限制生产期限自2020年5月29日起至2020年6月28日止。原因是天南电力北厂区的厂围墙东北角（围墙外1米）所测昼间环境噪音超过《工业企业厂界环境噪音排放标准》。

2021年8月，江苏省南通市应急管理局对天南电力罚款1.2万元。原因是天南电力高温运输工序存在安全风险隐患，未进行安全告示。

行政处罚通告（图片来源天眼查官网）

此外，据国家人力资源社会保障部官网显示，《劳务派遣暂行规定》自2014年3月1日起施行。该规定要求，用工单位在规定施行前使用被派遣劳动者数量超过其用工总量10%的，应当制定调整用工方案，于2016年3月1日前降至规定比例。

劳务派遣暂行规定部分条款（图片来源国家人社部官网）

但据招股说明书披露，天南电力因临时订单大幅增加导致的辅助性、临时性、替代性岗位需求量增加，在2019年1月1日至2022年2月28日存在劳务派遣用工比例超过10%的情况。