去年三四季度，在欧美经济放缓忧虑加重下，原油承压下跌。目前来看，基本面仍难给出明确指引，原油整体仍以震荡走势为主。

原油供应趋紧

供给端主要由OPEC联盟、美国页岩油和俄罗斯所影响，互相掣肘控制原油价格。整体来看，原油供应趋紧。

OPEC+方面，保持减产定力。2022年10月5日，OPEC+决定从去年11月开始到今年年底，将欧佩克及其减产同盟19国的日均总产量目标削减200万桶。2月JMMC在会议上确认该产油国联盟当前的产出政策，维持去年同意的减产措施不变。下次会议将于4月3日召开。OPEC+当前仍保持减产定力，1月OPEC产量为2887万桶/日，较去年12月减少5万桶/日。OPEC+维护减产政策，既表明了石油出口国组织维护价格的意愿，也表明了实际增产能力有限。目前OPEC最大增产空间仅376万桶/天。

俄罗斯方面，海运原油出货量下降。2022年全年俄罗斯原油及凝析油产量增长2.1%，至5.34亿吨。根据俄罗斯能源部CDU—TEK子公司的数据，1月前30天，俄罗斯石油生产商平均每天抽取186万桶原油和凝析油，与去年12月同期相比，下降0.7%。截至2月10日的一周内，俄罗斯海运原油出货量降至290万桶/日，这是6周以来的最低水平，较上一周出货量减少56.2万桶/日，降幅为16%。2月10日，俄罗斯副总理宣布将在3月下调50万桶日产量，计划减产量约相当于1月产量的5%，俄罗斯减产不仅是对欧美制裁的反击，也是为了缓解原油出货量的下降压力，以期望能打破俄油价格大幅折价的局面。

美国方面，增产意愿不强。截至2月3日当周，美国原油产量为1230万桶/天，较上周增加10万桶/天。截至2月10日当周，美国活跃钻机数量为609台，较上周增加10台；美国压裂车队数量为266部，较上周减少4部。美国页岩油公司受投资者约束、供应链短缺、通胀成本高、政府清洁能源政策等一系列因素影响，资本开支增幅有限，增产意愿不强。

南美方面，根据IEA、EIA和OPEC三大机构预测，2023年南美地区原油供给增量分别为39万、45万、33万桶/天，平均增量为39万桶/天，但增幅有限，难改供给紧张大趋势。

中期需求低迷态势难改

短期机构看好需求。2月14日，欧佩克2月月报预测显示，2023年全球石油需求增速为230万桶/日，之前预测为222万桶/日，同时欧佩克将2023年世界经济增长预期从2.5%提升到2.6%，将2023年欧元区经济增长预期从0.4%上调至0.8%。这是OPEC几个月来首次上调原油需求预期，因预期我国需求增长且全球经济前景略有好转。

中期需求低迷隐患难消。根据美国1月CPI数据，1月CPI同比上升6.4%，CPI降幅不及预期，目前CPI数据超出预期，有可能导致美联储更激进的加息从而打压油价。

综上所述，中期来看，原油处于供需双弱局面，原油将以震荡偏弱运行为主。短期来看，一方面虽然供应端提供托底支撑，但需求才是决定原油走势的核心要素，在需求端乐观预期未证伪前，原油仍以震荡运行为主，宜维持区间交易思路。