煤炭量价齐跌,煤企收入大幅减少。

2015年上半年宏观经济低迷,叠加煤炭下游需求不足和产能过剩,煤炭价格大幅下跌,2015H1环渤海动力煤综合平均价格降幅达19.6%;据协会快报,上半年全国煤炭企业销售16.2亿吨,同比减少1.42亿吨,下降8.1%,企业经营压力不断增大。38家煤炭上市企业累计实现总收入2829元,同比下降25.72%。

销售毛利率相对稳定,净资产收益率大幅下滑。

38家上市煤企,亏损20家,亏损面积超过五成。2015年上半年上市煤企共实现归属母公司股东净利润为67.08亿元,同比下降74.11%。面对煤炭价格大幅下跌和销售收入的大幅下降,上市煤企加大了成本控制的力度,毛利率相对稳定,但期间费用难以出现较大幅度的削减,导致上市煤企的净资产收益率大幅下滑,2015H1的净资产收益率仅为1%,较去年同期的3.99%,降幅明显。

负债率有所上升,偿债能力仍显不足。

2015年上半年上市煤企的负债率有所增加,但增速有所放缓。整个行业负债率较去年同期升高1%,至53%。随着上市煤企的经营现金流日益趋紧,面对不断上升的负债率,偿债能力仍显不足。

营运能力下降趋势明显,资产利用效率下滑。

煤炭需求低迷,企业库存高企,销售压力加大,回款压力相应增加,导致应收账款周转率和存货周转率出现明显的下滑。上市煤企的总资产周转率随着销售收入的骤减,由0.25下降到0.17,企业资产的周转不断减速,资产的利用效率下滑。

九月中下旬开始煤价会出现反弹。

九月中下旬以后,随着稳增长项目的加速落地、进口缩减、水电量减少和冬季储煤行情等利好因素的刺激下,我们预计煤炭价格将会企稳并反弹。