增发拟募集资金12.19亿元。公司董事会决议通过定增预案,拟以不低于11.50元/股的价格发行10,600万股,拟募集资金总额不超过12.19亿元,其中8.4亿元投向宁波丙烷资源综合利用项目(一期)、剩余资金补充公司流动资金。
   宁波项目规划使公司PDH 产能国内居前。此次定增宁波项目一期主要包括66万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置(PDH)和40万吨/年聚丙烯装置,未来二期将增加66万吨/年PDH 和17.6万吨异丙醇联产乙醇装置,加之张家港扬子江石化两期各60万吨PDH,东华能源目前已成为国内规划丙烷脱氢产能最大的公司。
   LPG贸易与仓储保证公司PDH项目顺利实施。公司2012年LPG销售量突破80万吨,是目前国内最大LPG贸易商,长期在LPG行业的历练使得公司更容易得到适合于PDH的原材料;另外张家港与宁波两地的仓储库与地下库使公司项目PDH可以达到丙烷月最低的安全库存量。
   碳三产业链市场仍然具备增长空间。在全球的丙烯需求中,中国市场占到了15%以上,并且消费量还在以每年约5%~6%的速度增长,国内供应能力不足7成,尤其是高端牌号丙烯产品需求缺口较大。虽然近两年国内PDH项目很多,但最先正式投产的公司将最先受益。
   维持公司“增持”评级。预计公司2013-2015年,0.2、0.55、0.63元,对应动态市盈率65、24、21倍。由于近期股价二级市场涨幅过大,暂时给予公司“增持”评级。