焦炭期货已经在大连商品交易所上市交易一周多，并且连续几个交易日结算价在2300以上。当前天津市场的焦炭现货成交价格在2050元/吨左右，加上最高约250元/吨的持仓成本后，仍略低于期货价格，期现价格存在回归要求。此外，由于钢材价格反弹乏力，盈利水平仍旧偏低，对焦炭价格产生压制，焦炭短期内不具备反弹动能。因此，我们认为焦炭期货价格近期出现回落的可能性较大。但从中期看，焦炭基本面持续好转，二季度焦炭价格将呈现振荡上涨态势。

　　首先，煤炭产量增速放缓，加上进口受阻，国内焦煤资源供应紧张。1—3月全国原煤产量8.37亿吨，环比大幅下滑，而同比增速较2010年也有所放缓，一方面是受季节性影响，由于春节放假所致，另一方面，则是煤炭主产省份陆续开展资源整合行动，通过提高小煤矿产能门槛、延长煤炭产业链、提高就地转化率等途径，短期内国内煤炭产量将受到抑制。而焦煤作为稀缺煤种，其产量受到的影响更大。进口方面，年初以来，国际煤价一路上涨，澳大利亚主焦煤离岸价已经超过300美元/吨，比国内高出500元/吨，国内外煤炭价差扩大导致我国二季度煤炭净进口量环比大幅下降30%，并且受日本灾后重建、全球钢铁行业复苏和印度增加进口等因素推动，国际焦煤价格仍有进一步上涨的动力，国内进口量预计仍将持续保持低位。

　　其次，西煤东运的主要通道——大秦线检修将加剧沿海一带焦煤资源的供应紧张局面。大秦线自4月份开始进行检修，计划30天，每天3个小时，预计影响运煤20万吨/天，其中影响秦皇岛港8万吨/天，唐山港（601000）4万吨/天。检修前秦皇岛港库存为774万吨，检修期间预计秦皇岛库存将快速降至500万吨以下，从而对沿海和华北一带的焦煤焦炭价格形成较强的支撑。

　　再次，二季度钢材产量和需求将保持高位，保证了焦炭的需求。根据国家统计局数据，3月中国粗钢日均产量近192万吨，已经连续两个月维持在190万吨以上，保证了焦炭需求。3月粗钢产量较2月小幅下滑，主要是由于吨钢盈利水平偏低，加上部分省市对钢铁企业限电所造成的。但4月份钢材生产的盈利水平较3月有所好转，产量继续下滑的可能性不大。此外，二季度是用钢旺季，尤其1000万套保障房保证了建筑钢材的需求。房地产行业的先行指标——房地产新开工面积1—2月达到1.91亿平方米，环比大增30%，也印证了上述判断。当然，钢铁行业产能利用率在2、3月份已经达到90%以上，继续增长的空间也不大。总体看，二季度焦炭需求将稳定在较高的水平上。

　　最后，产业链结构决定了焦炭价格短期内难有表现。焦化企业议价能力远低于钢铁行业，因此，在钢材价格上涨之前，焦炭价格将以持稳为主。当前钢材社会库存偏高，钢价反弹乏力，从而压制了焦炭价格的上涨。预计到二季度中期，随着钢材去库存化的顺利进行，钢价将持续反弹，盈利状况也随之改善，届时焦炭价格将会在自身强劲基本面的带动下逐步走强。

　　综合上述分析，受期现价差偏高及钢价反弹乏力影响，短期内焦炭将呈现振荡偏弱态势。但中期来看，在焦煤资源供应紧张和下游需求旺盛的带动下，焦炭价格有望在5、6月份走出一波上涨行情。