4月23日晚间，IPO预披露平台终于迎来了首家央企大盘股的露面，当晚共有十家企业预披露，于2012年5月便申报IPO材料的央企——华电重工股份有限公司(下称华电重工)赫然在列。

与公众印象中央企IPO首发动辄数百亿不同，华电重工此次募资规模并非天量。

据华电重工于当晚发布的有关预披露信息显示，其此次预计发行不超过2亿股，且不涉及老股转让。而此次华电重工募集资金将投向5个项目，共需资金16.38亿元，其中华电曹妃甸重工装备制造基地二期项目为此次募投的最大项目，预计投入资金5.47元，占其此次计划募资总额的33.3%。

“单纯的募资并非是华电重工此次上市的主要目的。”早在2012年年初，华电重工计划正式申报IPO之前，华电集团的一位内部人士便向21世纪经济报道记者透露道， “华电重工的上市更重要的意义在于架构华电集团工程业务板块资本整合的主要平台。”

据记者获悉，实际上华电重工并非华电集团旗下工程业务资本整合平台的首选。

“华电重工最初也是准备借壳上市以完成有关资产的整体上市。”上述内部人士表示，而其斯时的整合平台便是华电重工大股东——华电工程(集团)有限公司(以下简称：华电工程公司)曾下辖的另一家上市公司国电南自(600268.SH)。

重起炉灶搭架的“资本平台”

华电重工的上市可谓一波三折。

作为华电集团旗下工程业务资产的主要组成部分，早在2009年前后便开始了其资本化的运作，而该部分资产的上市，也是符合近年来华电集团方面推行的优质资产整体资产上市的发展思路。

“华电集团的主要业务集中在发电、煤炭、工程和金融四个板块，自2008年来，发电和煤炭行业的景气度每况愈下，金融资产的上市条件较不成熟，而反观其工程业务板块却成为了‘后起之秀’，对于华电集团的利润贡献占比也越来越大。”上述华电集团内部人士透露，在此前提条件下，华电工程业务的上市也被提上了议程。

华电集团的工程业务主要集中在其子公司华电工程公司内。

“当时国内IPO通道也处于暂停中，借壳成为有关资产上市的唯一渠道，通过集团内部考量，同属于华电集团旗下的上市公司——国电南自便成为了斯时最佳的借壳载体。”上述内部人士透露，2009年初，有关华电工程的重工资产借壳国电南自的计划便开始拉开序幕，而斯时，IPO通道自2008年8月暂停以来还未有重新开闸的趋势。

2009年5月20日，国电南自正式发布资产重组预案，该预案称其拟向华电工程购买其持有的华电工程重工装备业务板块的资产及负债，拟购买资产的预估值约为10.27亿元，国电南自拟向华电工程发行不超过8000万股。

2009年6月国电南自的控股权也正式从国家电力公司南京电力自动化设备总厂处无偿变更为华电工程持有，股权划拨完成后，华电工程公司则直接持有国电南自58.15%股权。

但本当一切都准备就绪之时，一个小疏漏造成了其首次冲击资本市场的失利。

由于在当次重组过程中，拟注入的资产之一——华电郑州机械设计研究院有限公司的划拨土地使用权转为出让的审批未能在公告发布半年内获得郑州市国土资源局通过。而也正是由于这一原因导致了其此次重组的失败。

“一边是由于有关土地的使用权转让的更改难以通过审批，而另一边在等待此次重组的有关审批过程中，IPO的闸门在2009年6月便正式重启，在此情况之下，华电工程公司方面便决定以IPO的方式促成重工资产上市，并以此重新构架华电工程资产的整体上市的平台。”上述华电集团内部人士向21世纪经济报道记者解释道。

而在华电集团内部也根据有关情况对旗下的资产设置做出了调整，被其工程资产借壳放弃的国电南自的控股权又重新回归到国电公司南京电力手中，成为了与华电工程公司平行公司的设定中。

2010年10月，华电工程公司开始重新整合旗下的有关资产，其重工业务的此次IPO历程也才由此展开。

据21世纪经济报道获悉，按照斯时华电工程公司对于其旗下业务的整合计划，其计划通过内部整合重组五个核心业务板块，即重工装备板块、环保水务板块、工程总承包板块、新能源技术板块、能源技术研究与服务板块，华电工程公司下辖主要资产则为华电重工装备有限公司、水处理分公司、环境保护分公司、总承包分公司、海外工程分公司、华电新能源技术开发公司、华电工程设计院等。

其中此次率先登陆资本市场的便是其重工装备资产以及部分海外工程业务。

16亿融资背后的雄心

显然，华电重工的IPO只是华电集团工程业务整体上市的第一步。

“此次计划融资的额度是综合多方面因素确定的，而最重要的目的则是促成此次华电重工尽快完成上市工作，这样后续的有关资本运作规划才能够以此为依托展开。”一位接近于华电重工此次IPO申报的中介知情人士向21世纪经济报道记者表示。

华电重工此次IPO申报计划为2012年5月，而此时由于诸多市场和政策因素，虽然IPO渠道依然畅通，但超大盘股的发行渠道却陷入了“堵塞”之中，之前数家融资额度近百亿的大盘股，如陕煤股份(601225.SH)、新华保险(601336.SH)以及中国交建(601800.SH)的发行皆被变相“叫停”，而监管层方面对于大盘股的融资规模也以“私下协议”的方式要求其将融资规模尽量缩减，并要求控制在50亿以内，而最好不要超过20亿。

“要想尽快获得发行，就必须满足监管层对于融资规模的控制，盘子越小便可能越早获得IPO发行。”上述中介知情人士透露。

显然，对于华电重工的IPO而言，IPO融资并非是其此次上市最重要的目的，其承载华电集团工程板块的资本整合平台的意义则更为深远。

“IPO对于华电重工本身而言，其上市后，除了借助资本市场的市场化管理机制改善公司治理结构外，还因为其部分业务涉及海外项目，作为国内上市公司的资质，则更能获得潜在客户方的认可。”上述来自于华电集团的内部人士坦言。

据华电重工于4月23日晚披露的有关预披露信息，若以其此次预计发行的最大规模2亿股计算，在刨除发行费用之后，其要获得16.38亿元的融资，其发行价格则至少将达到约9元/股，对应其2013年IPO发行收益摊薄后约21倍市盈率。