能源装备领军企业。公司成立于2003年,前身为富瑞锅炉容器制造有限公司,主要从事换热设备和气体分离设备的压力容器制造与销售。2007年公司吸收合并华瑞科技有限公司(主营LNG低温阀门和储运应用设备),开始发展LNG产业链。2010年公司涉足汽车发动机再制造与“油改气”领域。2011年6月,公司登陆创业板。目前公司主营产品包括LNG液化、储运、终端应用全产业链布局,同时近年积极开发氢能源的应用。

LNG全产业链布局。2016年初国际油价开始反弹,油气价差逐渐扩大,天然气应用的经济性提高,下游需求增长。富瑞特装拥有包括LNG液化、储存、运输、终端运营的完整产业链,将持续受益于天然气应用推广的东风。(1)LNG液化,公司具备中小型液化工厂项目总承包能力,目前运营及在建项目共投产超过90万m3/日。(2)LNG储存,公司产品包括气罐装备与气瓶装备。气罐类产品主要由全资子公司韩中深冷负责,产品下游主要为加气站、分布式能源等;气瓶类产品布局在LNG车用瓶供气系统、低温工业气瓶等方向。(3)LNG运输,公司产品包括LNG带泵运输车、低温介质运输装备、高真空大容量LNG专用槽车等,下游布局涵盖了LNG加气站、供气系统、分布式能源站等。(4)下游LNG终端应用,公司涉及发动机再制造油改气、分布式天然气、加气站等。其中油改气包括燃料供给系统与动力系统中的发动机,拥有1万台/年的发动机再制造生产线,由于LNG发动机相比传统柴油、汽油发动机,有安全、经济、环保等优势,有望成为公司的新增长极。

积极拓展氢能源产业。根据氢能产业发展蓝皮书,我国2020年氢气产能规模将达到720亿m3/年,加氢站数量达到100座。富瑞特装2014年开始涉足氢能源领域,力求将氢能产业打造成公司第二发展产业。已与如皋经开区签订战略合作意向书,共同投资加氢站建设、氢能源汽车与氢燃料电池等项目。同时设立子公司张家港富瑞氢能装备有限公司,业务主要涵盖氢能相关技术支持、装备和一站式解决方案。根据氢阳能源研究可行性报告的数据,氢能项目建成后,公司可实现1500吨/年的氢气储存,通过出售氢气和脱氢设备等每年可实现销售收入2.2亿元。

盈利预测与估值。预计公司2016-2018年实现归属母公司所有的净利润0.71、1.07、1.46亿元,对应EPS分别为0.15、0.23、0.31元。参考可比公司估值,给予公司2016年100倍PE,对应目标价格15.00元,给予买入评级。