广汇启东LNG 接收站投入试运营。广汇能源于6 月6 日公告称来自新加坡的巴哈马籍LNG 运输船“阿卡西娅（GRACE ACACIA）”号抵达江苏南通港吕四港区广汇能源LNG 码头。“阿卡西娅”号LNG 船舶长288.18 米，总吨位10 万吨，吃水11.6 米，载货14.68 万立方米液化天然气。这是南通港吕四港区广汇能源LNG 码头迎来的首艘主力型LNG 船舶，标志着控股子公司广汇能源综合物流发展有限责任公司南通港吕四港区LNG 分销转运站项目正式投入试运营。

　　目前投运和规划在建的LNG 站将较好地满足SPA 照付不议义务量。广汇启东LNG 项目于2016 年开始正式建设，项目分三期建设，一期设计能力为60 万吨/年，包括1 个LNG 接卸码头，2 个5 万方的LNG 储罐，主要为LNG 存储与转运。继我国第一座LNG 接收站于2006 年建成投用后，陆续在福建、江苏、大连、上海、浙江等地区建设接收站项目。截至2016 年6 月，我国已经有14座LNG 接收站处于运行期，总接受能力达到3850 万吨（约523 亿立方米），2016 年我国LNG 进口量为2605 万吨，目前投运和规划在建的LNG 站将较好地满足SPA 照付不议义务量。

　　我国LNG 进口量不断增长，十三五期间LNG 接收站将加快建设。2016 年我国进口LNG 2605 万吨，同比大幅增长32.6%，占天然气总进口量的比重达48%，同比增加4 个百分点。十三五期间我国LNG 接收站将加快建设，预计到2020年，我国投运的LNG 接收站将达到21 座，接收能力达到6880 万吨（约936亿立方米）。

　　国内外LNG 价差不断扩大，LNG 接收站套利空间加大。自2014 年开始，国际LNG 现货价格不断下跌，国内外LNG 价差不断扩大。目前日本LNG 现货价（印尼产）为5.71 美元/百万英热单位（折合约1.3 元/立方米），而国内LNG 市场价为2.36 元/立方米。LNG 价差扩大形成了LNG 市场窗口机会，套利空间加大。

　　国内外气价价差：短期价差大，但中长期趋势收窄。目前我国天然气价格仍以指导价为主，从而造成国内外气价价差较大。我们认为国内气价改革将进一步推进，改革方向将是“管住中间，放开两端”。随着气价市场化推进、LNG 接收站陆续增加、天然气进口量提升，国内外气价价差将会收窄。未来天然气行业的竞争将主要体现在：运用多元化气源，降低采购成本；完善下游分销渠道，增加天然气销量等方面。

　　供给过剩可能导致国际LNG 价格持续低位，LNG 接收站盈利有望向好。根据IEA 数据，2016 年美国可供出口的LNG 为1100 万吨，预计到2020 年可达5750万吨。另外据国际燃气联盟报告，截至2014 年年底全球天然气液化能力达3.01亿吨/年，并且仍有1.28 亿吨/年正在建设当中。在未来几年时间内全球LNG 供给将持续过剩，LNG 价格可能将维持低位。若能够采购海外低价气源，LNG 接收站盈利将持续向好。

　　重点关注上市公司：在全球LNG 供给过剩的背景下，国际LNG 可能维持低位，LNG 接收站有望通过国内外气价差实现套利，同时LNG 消费增长有望提升接收站的周转率。建议关注新奥股份、中天能源、广汇能源等。