3月30日，大唐发电(601991)发布公告称，针对“中国国资委据称要求神华集团与大唐集团讨论合并可能性”的报道，经与公司控股股东中国大唐集团公司沟通，中国大唐集团公司表示未接到消息。公司不存在应披露而未披露事项。中国神华(601088)(601088.SH，01088.HK)也对此予以否认。

　　然而，关于两家母公司的合并传闻并没有因澄清结束。

　　在国企改革及去产能的大背景下，资本市场对煤炭行业央企兼并重组充满想象空间。其实，早在2008年，2015年，就曾两度传出神华集团与中煤集团存在合并可能的消息。

　　此前，中国神华由于豪气分红590亿元为众所瞩目。随后，董事长张玉卓调任天津市委常委、滨海新区区委书记，更早的总裁韩建国辞职，更是让这种预期升温。

　　人事变动引发猜想

　　中国神华3月27日发布公告，因工作变动原因，张玉卓请辞董事长、执行董事职务。

　　履新天津前，张玉卓供职神华集团15年，并自2008年12起担任神华集团总经理，2014年5月更进一步，出任董事长。

　　这成为又一央企主要负责人转任地方领导的新例。

　　与此同时，中国神华以590亿元的分红预案震动了市场，可谓是A股今年高盈利、高分红的“标杆”。

　　3月17日，中国神华发布了2016年年报，公司实现营业收入和归属母公司股东的净利润的双增长，分别为1831.27亿元、227.12亿元，同比增幅为3.42%、40.68%。董事会建议：每股派发2016年度末期股息现金0.46元/股(含税)，共计人民币91.49亿元，派发特别股息现金高达2.51元/股(含税)，共计人民币499.23亿元(含税)。两者累计总额达到590.7亿元，股息率高达17.8%。

　　神华集团作为煤炭行业龙头央企，也世界上最大的煤炭供应商。除煤炭产业外，神华集团业务贯穿电力、铁路、港口、航运、煤制油与煤化工全产业链，是产运销一条龙经营的特大型能源企业。

　　从主要业绩指标看，煤炭、发电、运输已经成为公司业绩的三大支柱板块。煤炭业务实现170.17亿元，运输业务实现175.68亿元，发电业务实现116.89亿元，大物流板块超过煤炭业务收入，煤炭、运输、发电业务占比分别为36%、38%、25%。

　　其中煤炭业务板块，由于16年下半年煤炭价格持续走高，而公司通过提升经营效率，吨煤成本仅为108.9元/吨，同比下降8.9%，公司吨煤利润空间增大。

　　而在发电板块方面，由于煤炭价格16年涨幅过高，成本增加，叠加电价下行，神华的发电收入大幅缩减，2016年发电业务同比下降4.4%至698.5。

　　告别煤炭行业的“黄金十年”，多数煤企陷入亏损。2014-2016年,许多上市煤企的经营数据仍令人汗颜，部分公司甚至因为连续两年亏损将面临被ST的风险。而中国神华的资产盈利能力一直处于行业领先水平。从2007年上市资金，较之其他煤企业绩逐渐恶化陷入亏损，中国神华净利润仍然实现增长，在行业内遥遥领先。

　　评论普遍认为，中国神华作为行业龙头，有望成为煤炭行业兼并重组的主角。在此次中国神华的巨额分红中，持股73.06%的第一大股东神华集团将获得432亿元。中国企业研究院首席研究员李锦亦指出，分红的主因是为煤炭企业兼并重组提供资金。

　　事实上，在去年年底的一场论坛上，中国神华董秘黄清曾公开表示：“国家对于煤炭行业是非常重视的，煤炭行业神华一家独大，如果说整合基本就是神华牵头来做行业整合。”

　　专家“煤炭行业重组难度大于钢铁行业”

　　3月9日下午，在十二届全国人大五次会议新闻中心举行的一场发布会上，国资委主任肖亚庆表示，围绕凝聚力量、结构调整，“在钢铁、煤炭、重型装备、火电等方面，不重组肯定是不行的。”

　　通过兼并重组“去产能”，这在钢铁行业已有成功案例。在此前的宝钢和武钢重组合并中，两方上市公司也曾多次辟谣“未接到任何通知。”但是最终“宝武集团”诞生。原宝钢集团有限公司董事长、党委书记徐乐江出任工业和信息化部副部长。

　　针对此前中煤与神华的合并传闻，中央财经大学中国煤炭经济研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷接受《中国经济周刊》记者采访时表示，二者合并的可能性不大，原因有三：首先，这两家公司不存在恶性竞争的问题;其次，这两家公司业务侧重点不尽相同;再次，更重要的来讲，由于两家企业此前并不同属于一个主体，渊源不深，企业文化有差异。

　　事实上，煤炭行业的央企兼并重组也步入快车道。目前央企煤炭总产能8.46亿吨，除神华、中煤及五大电力公司外，不以煤炭为主业的央企产能约1亿吨。

　　2016年7月22日，中国国新、诚通集团、中煤集团、神华集团出资组建的中央企业煤炭资产管理平台公司，即国源煤炭资产管理有限公司(下称“国源煤炭”)成立运行。

　　国务院国资委称，其主要任务是配合落实中央企业化解煤炭过剩产能，推动优化整合涉煤中央企业煤炭资源，促进涉煤中央企业瘦身健体、提质增效、结构调整和改革脱困。

　　国源煤炭甫一成立就迅速展开了工作。8月16日，新集能源(601918)控股股东国投公司与中煤集团签订股份无偿划转协议，国投公司将其持有的新集能源30.31%股份无偿划转给中煤集团。

　　这被认为是此轮供给侧改革中煤炭央企重组的首个案例。

　　“现在实质上的重组就是中煤集团重组新集能源。”今年1月，中国煤炭工业协会副会长姜智敏在接受《中国经济周刊》记者采访时表示，中央企业煤炭资产管理平台正在做工作，对挂到平台的资产做评估。

　　针对煤炭行业是否会出现像“宝武合并”一样的央企巨头重组，姜智敏表示，“在这方面会有所行动，但是煤炭行业的重组难度比钢铁行业要大。”

　　事实上，债务问题已经成为不少煤炭企业必须面对的“阿喀琉斯之踵”。评论普遍认为，人员安置和债务问题将成为煤炭行业重组的压力。