靖西三线的新增输气量将是公司目前输气能力的2倍以上

　　公司现有40亿立方米的年输气能力，长输管道主要覆盖陕北和关中大部分地区，并获授权承担陕南地区天然气管道的建设与经营，以及国家主干管网经过陕西的对接建站和衔接协调工作。随着“气化陕西”工程的持续推进，下游用气量快速增长，冬季调峰问题成为突出问题，公司即将兴建的靖西三线（从榆林市靖边县到咸阳市泾阳县）计划于2011年完成线路主体段工程建设，2012-2015年将根据资源配置及下游用气需求，逐年达到年输气能力90亿立方米，该线路的输气能力是目前公司输气能力的2.25倍，将大大提高公司的输气能力。

　　公司气源问题与输气能力齐改善，将迎来新一轮增长高峰

　　除中石油(11.94,0.01,0.08%)长庆气田主力气源外，公司跟踪落实中石化川东北气田、镇巴气田、中石油韩城煤层气及省内延长集团等气源的利用和国家西气东输二线的对接；正在形成以长庆气田为基础，以西气东输二线、川东北气田资源为重点，省内延长石油集团和煤层气为补充的天然气供给格局。

　　作为目前陕西省唯一的天然气长输管道运营商，短期在陕西省境内没有同行业竞争对手，三大石油巨头尽管在陕西管输业务方面设立了投资公司，尚存在一定的行业壁垒。公司已建成投运的各省内干、支线管网已实现向陕西省大部分地区供气，再加上公司独资或控（参）股公司在下游市场的发展，极大程度限制了其他投资商的发展空间。在可预见的将来，公司将继续在陕西省保持绝对的竞争优势，我们预计公司到2015年的年输气量将由2010年的23亿方提升到100亿方以上。

　　下游城市燃气市场拓展成新的看点

　　新增的工业用户投产和原有工业用户用气量提高促进了外销气量的总体提升，公司开拓下游城市终端市场将成新看点，我们预计今年开始能盈利。投资建议：靖西三线预计公司2010年-2012年EPS分别0.787元、0.859元和1.022元，考虑公司的区域垄断性和新一轮成长期的到来，给予2011年30倍PE，维持“增持”评级和目标价25.8元。